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Deutschland > Private Equity > Marktüberblick

Redaktionelle Abschnitte

Der deutsche Private Equity-Markt bleibt weiter heiß umkämpft: Investoren wetteifern darum, Unternehmen zu erwerben, wodurch sich für Eigentümer oft die Möglichkeit bietet, die Interessenten gegeneinander auszuspielen, um den höchsten Preis zu erzielen. Angeheizt wird dieses Umfeld durch die anhaltende Niedrigzinspolitik der Notenbank, wodurch Kredite sehr günstig und zu guten Konditionen vergeben werden. Allerdings bedienen sich potentielle Käufer auch an alternativen Kapitalquellen, deren Attraktivität weiterhin steigt. Allen voran erfreuen sich Debt Funds zunehmender Beliebtheit und konkurrieren somit mit klassischen Banken, deren Kreditvergabebedingungen oft weniger Flexibilität bieten. Somit steht der Käuferseite reichlich Kapital zur Verfügung und Private Equity-Investoren sehen sich mit einem zunehmenden Anlagedruck konfrontiert. Daneben profitieren auch Family Offices von der guten Wirtschaftslage: durch ihre steigende Investitionskraft beteiligen auch sie sich zunehmend an Auktionsverfahren und heizen den Markt dadurch weiter an. Gleichzeitig zeigt sich Private Equity flexibler: Investoren sind nicht zwingend nur an Mehrheitsbeteiligungen interessiert, sondern auch um Minderheitsbeteiligungen an familiengeführten Unternehmen bemüht.

Da vielen Unternehmensübernahmen (Leveraged Buyouts, LBOs) ein Auktionsverfahren vorausgeht, müssen auch Kanzleien beziehungsweise die jeweiligen Private Equity-Praxen in diesem kompetitiven und von hohem Zeitdruck gekennzeichneten Umfeld dazu imstande sein, den Bieter schnell und effizient bei der Investitionsentscheidung zu beraten. Dazu bedarf es in der Regel eines hohen Spezialierungsgrads, der es den jeweiligen Teams ermöglicht, Mandanten bei LBOs, Auktionen, Add-on-Transaktionen und Investitionen in unter anderem regulierte Industrien zu begleiten. Vor allem der Gesundheitssektor - als konjunkturunabhängiger Bereich - steht häufig im Fokus von Finanzinvestoren, wodurch in der Regel Kanzleien mandatiert werden, die die betreffende Branchenexpertise mitbringen und zudem über Regulierungs- und Finanzierungsexpertise verfügen.

Es verwundert daher nicht, dass auch Kanzleien im stetigen Wettkampf stehen und sich gegenseitig erfahrene Private Equity-Anwälte abringen, um sich eine gute Marktposition zu sichern. So gelang es Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP im Herbst 2018 Gleiss Lutz den renommierten Jan Bauer abzuwerben, während sich Allen & Overy LLP Anfang 2018 Freshfields Bruckhaus Deringer-Partner Nils Koffka holte und sich Clifford Chance bereits im Dezember 2017 mit Markus Stephanblome von White & Case LLP verstärkte.

Im Venture Capital-Segment sorgte 2017 der Börsengang von Delivery Hero für einen Rekord: beim Börsengang im Juni 2017 im Prime Standard der Frankfurter Wertpapierbörse konnte der Online-Bestellplattform-Betreiber einen Nettoemissionserlös von rund €465 Millionen erzielen. Dies entspricht dem allgemeinen Trend: immer mehr Start-ups kommen an frisches Kapital und wagen so einen Sprung an die Börse, um zusätzliches Wachstumskapital aufzunehmen. Deutschlands Dreh- und Angelpunkt der Start-up-Szene bleibt Berlin, gefolgt von München und Hamburg, wodurch die Bundeshauptstadt weiterhin der zentrale Standort für Venture Capital-Boutiquen beziehungsweise VC-Teams von Großkanzleien ist. Oft sind es kleine Einheiten wie Vogel Heerma Waitz, die durch flexiblere Kostenstrukturen und wendigere Vorgehensweisen den besseren Draht zur Start-up-Szene haben und so regelmäßig an Finanzierungsrunden beteiligt sind.

Aus dieser Überlegung heraus trat zuletzt auch Schnittker Möllmann Partners als Flick Gocke Schaumburg-Spin-off im Sommer 2017 an den Start. Abgesehen davon blieben große personelle Umwälzungen im Recherchezeitraum aus.

Eine nennenswerte Neuerung trat jedoch 2018 in Form von Initial Coin Offerings (ICOs) als neue Finanzierungsform in Erscheinung. Bereits im ersten Halbjahr nahmen deutsche Start-ups bei 13 ICOs insgesamt €250 Millionen ein. Anders als bei IPOs erwerben Anleger bei einem ICO keine Aktien, sondern einen Token - eine Art Gutschein für eine künftige Dienstleistung. Kryptowährungen und Blockchain-Technologien, auf denen diese Finanzierungsform beruht, präsentieren sich als regulatorisches Neuland, mit dem sich Konzerne, Investitionsbanken und Regulatoren - und letztendlich auch Kanzleien - intensiv beschäftigen. Profitieren werden davon in erster Linie Einheiten mit starken TMT-, Venture Capital- und aufsichtsrechtlichen Kapazitäten.

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Rechtsentwicklungen und Neuigkeiten der führenden Anwälte in verschiedenen Jurisdiktionen. Für Beitrüge schicken Sie bitte eine Anfrage per Email an
  • China Drug Registration Regulation - Public consultation on amendment closes - March 2014

    In February 2014, the China Food and Drug Administration (“CFDA”) invited second-round comments from the public regarding proposed amendments to the China Drug Registration Regulations (“DRR”). One of the proposed amendments touches upon patent protection for drugs in China.
  • Revised NDRC Measures for Approval and Filing of Outbound Investment Projects - April 2014

    The National Development and Reform Commission ( NDRC ) released a new set of Management Measures for Approval and Filing of Outbound Investment Projects ( 境外投资项目核准和备案管理办法) ( New Measures ) on 8 April 2014. The New Measures take effect on 8 May 2014 and will replace the Interim Management Measures for Approval of Outbound Investment Projects ( 境外投资项目核准暂行管理办法) ( Original Measures ) which have been in force since 9 October 2004.
  • Insurance Update - CIRC Issues Insurance M&A Measures: What are the impacts and applications?

    On 21 March 2014, CIRC issued the Administrative Measures on the Acquisition and Merger of Insurance Companies (the Insurance M&A Measures ) which will take effect from 1 June 2014. The Insurance M&A Measures apply to M&A activities whereby an insurance company is the target for a merger or acquisition. The target insurance company could be either a domestic or a foreign invested insurer. However, the Insurance M&A Measures will not apply to any equity investment by insurance companies in non-insurance companies in China or in overseas insurance companies.
  • China issues new rules to regulate medical devices - May 2014

    The Regulations on Supervision and Administration of Medical Devices (in Chinese《医疗器械监督管理条例》, State Council Order No. 650) (the Medical Device Regulations) were amended by China's State Council on 31 March 2014 and will come into effect on 1 June 2014. This is the first amendment in more than a decade since the Medical Device Regulations were first promulgated in 2000, even though the amendment was initiated eight years ago in 2006. The 2014 amendment unveils reforms on the regulatory regime for medical devices market in China from various aspects.
  • Hong Kong: The evolving role of independent non-executive directors - May 2014

     In a recent speech given by Mr. Carlson Tong, Chairman of the Securities and Futures Commission, Mr. Tong pointed out that companies can improve corporate governance by attaching higher importance to the role of their board of directors as an internal gatekeeper. Mr. Tong said that this can be done more easily by having effective independent non-executive directors (INEDs) on the board.
  • Walking a fine line in China:Distinguishing between legitimate commercial deals and commercial bribe

    China in the 21st century exemplifies an atmosphere of great opportunity and intense competition. Against this backdrop, it has become increasingly common for businesses to adopt a variety of practices in order to make their products and services competitive. Such practices may include paying middle-men to promote sales and giving incentives to buyers directly. However, whilst revenue spikes are undoubtedly welcome, businesses should bear in mind the potential backlash arising out of these commercial arrangements. The risk that such arrangements may not comply with anti-bribery and corruption laws and therefore cause business significant damage in the long term should not be underestimated.
  • Competition law developments in East Asia - May 2014

    Authorities in Hong Kong have taken further steps in their deliberate approach to enforcing the Competition Ordinance. A little over a year after it was appointed, the Competition Commission released a report in which it provides a brief introduction to the Ordinance as well as a roadmap leading to its full entry into force. The report also explains how the Commission will prioritise its enforcement activities, and identifies the guidelines, policies and compliance tools which it plans to release before the Ordinance is enforced. Currently only some of the institutional provisions of the Ordinance are effective, allowing the Commission and the Competition Tribunal to prepare for enforcement.
  • Rise of the private healthcare sector - July 2014

    As of 2013, China had 9,800 private hospitals, representing almost half of the total number of hospitals in the country 1 . However, private hospitals still severely lag behind their public peers due to low utilisation, talent shortages and incomplete social insurance coverage. As part of China's ongoing healthcare reform initiatives, the Chinese government has set a goal to increase the share of patients treated by private hospitals to 20% by the end of 2015 2 .
  • Walking a Tightrope in Singapore - July 2014

    The world has no borders and distance is negligible for the technologically savvy criminal. Individuals with illicit funds to launder or terrorist activities to finance can, with the latest technology, transfer high volumes of money around the globe almost instantaneously and seek to conceal the origin or the destination of the funds.
  • Indonesia banking bill: proposed restrictions on foreign investment - July 2014

    Indonesia's House of Representatives is currently considering a new draft banking bill (the Banking Bill ) which, if passed into law in its current form, will:

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